शांतिकाल में एआई निवेश कैसा दिखता

इस श्रृंखला के पहले पेपर ने एआई बिल्डआउट को युद्ध बॉन्ड बाज़ार के रूप में प्रस्तुत किया था: ऐसी पूंजी जो अपेक्षित रिटर्न पर नहीं, बल्कि हारने की लागत पर आवंटित की जाती है। यह पेपर प्रतिवास्तविक प्रश्न पूछता है। अगर कोई दौड़ न हो — न कोई अस्तित्वगत ढांचा, न कोई रणनीतिक प्रतिद्वंद्विता, न अगली Digital Equipment Corporation बन जाने का डर — तो एक तर्कसंगत पूंजी आवंटक कितना एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर बनाएगा?

छह पैरामीटर उत्तर तय करते हैं: परिसंपत्ति पर किराया यील्ड (R₀), पूंजी की लागत (r), आर्थिक अप्रचलन की दर (δ), कंप्यूट की मांग की लोच (η), खरीदार कैप्टिव है या मर्चेंट, और पूरे पोर्टफोलियो में दांव का सहसंबंध (ρ)। इन सभी को बाज़ार डेटा से सीमित किया जा सकता है।

GPU पर यील्ड

100-GPU H100 क्लस्टर की लागत 2026 के हार्डवेयर मूल्यों पर लगभग $3 से 4 मिलियन है — प्रति GPU $25,000 से $40,000, साथ में नेटवर्किंग फैब्रिक। 75 प्रतिशत उपयोग दर पर लगभग $2.35 प्रति GPU-घंटा (SemiAnalysis, मार्च 2026) की एक-वर्षीय अनुबंध दरों पर किराए पर देने से यह सालाना लगभग $1.5 मिलियन कमाता है: हार्डवेयर लागत के आधार पर लगभग 40 से 50 प्रतिशत की सकल यील्ड। लगभग $3.40 प्रति GPU-घंटा की ऑन-डिमांड दरों पर सकल यील्ड 55 से 75 प्रतिशत हो जाती है।

यह तो टॉप लाइन है। बिजली, कूलिंग, होस्टिंग और संचालन सकल किराया आय का लगभग 30 प्रतिशत ले लेते हैं, इसलिए पूंजी के लिए उपलब्ध नकद यील्ड — वह R₀ जो NPV गणना में डाली जाती है — लगभग 28 से 53 प्रतिशत है। उपयोग दर ही अस्थिर कारक है: 75 के बजाय 60 प्रतिशत पर हर यील्ड पांचवें हिस्से से गिर जाती है। हम 75 प्रतिशत को आधार स्थिति मानते हैं और इसे माप नहीं, एक धारणा के रूप में लेते हैं।