अगस्त 2020 में, बीजिंग ने अपने प्रॉपर्टी डेवलपर्स से कहा कि अब तीन आंकड़े तय करेंगे कि वे कर्ज ले सकते हैं या नहीं: देनदारियां संपत्तियों के 70% से कम, शुद्ध कर्ज इक्विटी के 100% से कम, नकदी अल्पकालिक कर्ज से अधिक। तीनों का उल्लंघन करें — जैसा एवरग्रांडे ने किया — और आपका कर्ज शून्य प्रतिशत से ज्यादा नहीं बढ़ सकता। सोलह महीने के भीतर दुनिया का सबसे बड़ा डेवलपर डिफॉल्ट में था, और जो सेक्टर दो दशकों तक चीनी विकास को ढोता रहा था, वह ऐसे संकुचन में प्रवेश कर गया जो अब पांच साल से अधिक चल चुका है।
उस ट्रिगर का समय एक वास्तविक पहेली है, जिसमें विफलता के दो तरीके हैं। बहुत जल्दी खींच दें तो प्रतिस्थापन अर्थव्यवस्था — विज्ञान आधार, प्रौद्योगिकी कंपनियां, उद्यमी वर्ग, घरेलू संपत्ति — अभी मौजूद नहीं होती; आप नए इंजन के चालू होने से पहले पुराने इंजन को मार देते हैं। बहुत देर से खींचें तो जिस बुलबुले को आपको साफ करना है वह और बड़ा हो चुका होता है, और समाज की पूंजी का बड़ा हिस्सा उन्हीं वर्षों में कंक्रीट में डाल दिया गया होता है जब नए सेक्टरों को इसकी सबसे ज्यादा जरूरत थी।
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