# ИИ — это дилемма заключённых на $730 млрд. Ваш индексный фонд владеет каждым заключённым.

> Четыре крупнейших американских гиперскейлера потратят примерно $730 миллиардов на инфраструктуру ИИ в 2026 году — почти вдвое больше, чем они потратили в 2025-м, и примерно весь их операционный денежный поток. Назовите это пузырём — и вы упустите механизм: каждый из них действует рационально. В этом и заключается проблема.

Publisher: The Quant (https://thequant.market)  
Published: 2026-10-04  
Section: finance  
Language: ru  
URL: https://thequant.market/ru/articles/ai-is-a-730b-prisoners-dilemma-your-index-fund-owns-every-pr  
Cite as: The Quant, "ИИ — это дилемма заключённых на $730 млрд. Ваш индексный фонд владеет каждым заключённым.", 2026-10-04, https://thequant.market/ru/articles/ai-is-a-730b-prisoners-dilemma-your-index-fund-owns-every-pr

---

В 2020 году Amazon, Microsoft, Google и Meta суммарно потратили около $90 миллиардов на капитальные расходы. В 2025 году они потратили примерно $412 миллиардов. В 2026-м их собственные прогнозы в сумме дают около $730 миллиардов: Amazon — $220 миллиардов, Alphabet — $200 миллиардов, Microsoft — $175 миллиардов, Meta — $137,5 миллиарда; подсчёт Morgan Stanley, включающий Oracle, даёт около $805 миллиардов. Показатель 2026 года почти вдвое превышает показатель 2025-го и в восемь раз — показатель 2020-го. Он также составляет примерно 100 процентов совокупного операционного денежного потока четырёх компаний — против примерно двух третей в 2025 году; впервые это соотношение достигло такого уровня.

В последний раз отрасль строила инфраструктуру с такой интенсивностью, когда речь шла об оптоволокне. За пять лет после принятия Закона о телекоммуникациях 1996 года американские операторы вложили более $500 миллиардов в оптоволоконный кабель, коммутаторы и беспроводные сети. Мировые телекоммуникационные акции потеряли более $2 триллионов рыночной стоимости в период с 2000 по 2002 год. Само оптоволокно обслуживало интернет следующие два десятилетия. Инфраструктура была реальной. Доходность акций — нет.

Вопрос 2026 года — не в том, реален ли ИИ (реален), и не в том, рациональны ли эти расходы для каждой отдельной компании (рациональны). Вопрос в том, что производит совокупность четырёх индивидуально рациональных стратегий и кому принадлежит эта совокупность. Ответ на второй вопрос: любому, у кого есть индексный фонд.

---

This is the opening of the article. The full text is at https://thequant.market/ru/articles/ai-is-a-730b-prisoners-dilemma-your-index-fund-owns-every-pr (a free account opens some articles, a subscription opens all). Please cite: The Quant, "ИИ — это дилемма заключённых на $730 млрд. Ваш индексный фонд владеет каждым заключённым.", 2026-10-04, https://thequant.market/ru/articles/ai-is-a-730b-prisoners-dilemma-your-index-fund-owns-every-pr