Cada dólar ahorrado por alguien que no lo invierte tiene que aparecer como deuda de otro. En 2024, los hogares estadounidenses ahorraron un 3,6 % del PIB por encima de su propia inversión, y las empresas estadounidenses sumaron un 0,4 % adicional. Los extranjeros absorbieron un 4,0 % del PIB. El resto —un 8,0 % del PIB, unos 2,35 billones de dólares— lo tomó prestado el gobierno. No es un juicio de política; es así como cierran las cuentas. Este artículo presenta 66 años de esas cuentas, las tres ocasiones en que el endeudamiento cambió de manos y la evidencia sobre la pregunta que lo decide todo: si el creciente ahorro mundial puede encontrar un uso productivo o solo nuevos balances en los que aposentarse.
La regla: cuatro sectores, un cero
Las cuentas nacionales dividen la economía en hogares, empresas, gobierno y resto del mundo. El préstamo neto de cada sector —su ahorro más las transferencias de capital menos su inversión— suma cero en conjunto, porque el superávit de un sector es, por construcción, el déficit de otro. Una línea positiva del resto del mundo significa que los extranjeros son prestamistas netos de Estados Unidos; es la imagen especular del déficit por cuenta corriente estadounidense. Son flujos medidos (tabla 5.1 de las NIPA de la BEA), no el resultado de un modelo, aunque el cierre en sí es definicional: la línea del resto del mundo es el espejo del total interno, de modo que las cuatro líneas suman cero por construcción. La verdadera prueba de medición está una cuenta más allá: las cuentas financieras de la Fed (Z.1) registran los mismos flujos con una discrepancia estadística que desde 1951 promedia unos 160.000 millones de dólares al año en términos absolutos —518.000 millones en 2024—, que es el aspecto que tiene el error de medición en una economía de 29 billones de dólares.
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