В 2020 году Amazon, Microsoft, Google и Meta суммарно потратили около $90 миллиардов на капитальные расходы. В 2025 году они потратили примерно $412 миллиардов. В 2026-м их собственные прогнозы в сумме дают около $730 миллиардов: Amazon — $220 миллиардов, Alphabet — $200 миллиардов, Microsoft — $175 миллиардов, Meta — $137,5 миллиарда; подсчёт Morgan Stanley, включающий Oracle, даёт около $805 миллиардов. Показатель 2026 года почти вдвое превышает показатель 2025-го и в восемь раз — показатель 2020-го. Он также составляет примерно 100 процентов совокупного операционного денежного потока четырёх компаний — против примерно двух третей в 2025 году; впервые это соотношение достигло такого уровня.
В последний раз отрасль строила инфраструктуру с такой интенсивностью, когда речь шла об оптоволокне. За пять лет после принятия Закона о телекоммуникациях 1996 года американские операторы вложили более $500 миллиардов в оптоволоконный кабель, коммутаторы и беспроводные сети. Мировые телекоммуникационные акции потеряли более $2 триллионов рыночной стоимости в период с 2000 по 2002 год. Само оптоволокно обслуживало интернет следующие два десятилетия. Инфраструктура была реальной. Доходность акций — нет.
Вопрос 2026 года — не в том, реален ли ИИ (реален), и не в том, рациональны ли эти расходы для каждой отдельной компании (рациональны). Вопрос в том, что производит совокупность четырёх индивидуально рациональных стратегий и кому принадлежит эта совокупность. Ответ на второй вопрос: любому, у кого есть индексный фонд.
Обсуждение