Les fabricants de pelles de l'IA sont valorisés pour une croissance perpétuelle de 7 % de la puissance de calcul

Cinq entreprises qui vendent le silicium du déploiement de l'IA — NVIDIA, TSMC, Micron, SK Hynix et Samsung — valaient ~11 000 milliards de dollars fin octobre 2026 (les agrégateurs donnent une fourchette de $10.5–11.5T, selon les cotations retenues pour SK Hynix et TSMC) ; Broadcom (~$1.7T) et les fournisseurs d'équipements électriques portent le complexe au-delà de $12.5T. Nous avons cherché ce que ces valorisations exigent, en ne recourant qu'à l'arithmétique : la trajectoire de capex du consensus, des marges ancrées par l'histoire et un taux d'actualisation. La réponse est un taux de croissance. La version la plus épurée du calcul — NVIDIA seule, bénéfices totaux contre capitalisation totale — actualise l'intégralité de ses flux de trésorerie futurs à ~$1.9T contre un prix de $5.2T, et l'écart se résout en un taux de croissance perpétuel implicite de 6.9 % en nominal (7.2 % au taux sans risque actuel). Le même exercice sur l'ensemble du complexe aboutit à une fourchette de 5–8 %. Chaque version est supérieure au taux de croissance à long terme propre à l'industrie des semi-conducteurs, de 3.91 % par an.