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Finance

Capitaux, devises et tuyauterie des marchés mondiaux.

Les limites de l'intelligence : ce que vaut le prix de l'IA, et à qui il revient

Les trois premiers articles de cette série ont établi qu'environ 730 milliards de dollars par an sont dépensés selon une logique de guerre, et non une logique de rendement. Celui-ci pose la question qui décide si les obligations de guerre rapportent : quelle est la taille du prix, et entre combien de mains tombe-t-il ? La réponse est une matrice, pas un chiffre — et les valorisations privées ont déjà intégré la meilleure case de cette matrice.

3 nov. 20268 min de lecture

Finance

Les fabricants de pelles de l'IA sont valorisés pour une croissance perpétuelle de 7 % de la puissance de calcul

Accordons tout aux haussiers — le déploiement se parachève, la demande est réelle. Les marges se normalisent quand même, et l'arithmétique dit que les valorisations des fabricants de pelles intègrent une croissance perpétuelle de ~7 % du parc de calcul, soit près du double du taux à long terme de l'industrie des semi-conducteurs elle-même. C'est autant un pari sur l'énergie que sur l'IA.

31 oct. 202610 min de lecture

Finance

Pourquoi l'investisseur particulier ne peut pas résoudre le dilemme du prisonnier

L'expansion de l'IA est individuellement rationnelle pour chaque entreprise concernée et potentiellement destructrice dans son ensemble. Un fonds indiciel les détient toutes. Ce n'est pas de la diversification. C'est un pari sur le fait que les prisonniers produiront collectivement un résultat tolérable.

4 oct. 20269 min de lecture

Finance

À quoi ressemblerait l'investissement dans l'IA en temps de paix

Le cadre des obligations de guerre explique pourquoi les hyperscalers dépenseront environ 800 milliards de dollars en infrastructures d'IA en 2026. Retirez la guerre, et l'arithmétique de la budgétisation du capital ne justifie qu'une fraction de cette somme. L'écart entre les deux chiffres est la prime de guerre — et elle peut être mesurée.

4 oct. 20267 min de lecture

Finance

L'IA est un dilemme du prisonnier à 730 milliards de dollars. Votre fonds indiciel détient tous les prisonniers.

Les quatre plus grands hyperscalers américains dépenseront environ 730 milliards de dollars en infrastructure d'IA en 2026 — près du double de leurs dépenses de 2025, et à peu près la totalité de leur flux de trésorerie opérationnel. Y voir une bulle, c'est passer à côté du mécanisme : chacun d'eux agit de manière rationnelle. C'est précisément le problème.

4 oct. 20268 min de lecture

Finance

Les investissements dans l'IA sont les bons de guerre de la nouvelle guerre froide

La construction de l'IA n'est pas une bulle. C'est un marché de bons de guerre. 730 milliards de dollars cette année. Quatre PDG qui disent préférer faire faillite plutôt que perdre. Les bons de guerre ne rapportent qu'en cas de victoire.

4 oct. 20267 min de lecture

Cette semaine chez The Quant, ⁦2026-W45⁩

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