按世界银行的全球汇总口径，2023年全球固定资本形成总额为27.9万亿美元，2024年为28.6万亿美元——这些资金被投入建筑、机械、基础设施、软件和研发。本文追踪的57个经济体占这一总额的93%。三十年前，全球总额仅为7.6万亿美元，而其中最大份额发生在日本——不是中国，也不是美国。固定投资是凝结为下一个十年资本存量的流量；投资发生在哪里，产能——以及随之而来的经济杠杆——就在哪里积累。本文是我们全球投资版图系列的开篇。
弧线：从东京到深圳
1995年，日本的固定投资达1.80万亿美元——超过美国（1.59万亿美元），占全球总额的23.8%。中国以2,410亿美元排名第六——还排在德国、法国和英国之后，占全球投资的3.2%。
2010年，中国与美国大致持平（2.70万亿美元对2.76万亿美元），并在2011年实现反超（3.34万亿美元对2.92万亿美元）。到2019年，这一流量已达6.15万亿美元，比美国高出三分之一。以名义美元计，这轮扩张在2022年达到7.55万亿美元的峰值——较1995年增长了31倍。
1995年的版图未能带来的一样东西是增长。日本在其"失去的十年"前后一直是全球最大的固定投资目的地——这是一个构成问题，而非水平问题：日本1995年的投资流量中近60%是建筑业，而美国为41%。本系列将专门深入探讨这一悖论。
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