博弈论、产业政策，以及推动国家走向的关键数字。
全球投资流量在2011年出现交叉；累积存量在2022年出现交叉。存量在哪些领域已经交叉、哪些领域尚未交叉——建筑结构、设备、住房、知识——预示着未来二十年的建设将走向何方。
按世界银行的全球汇总口径，2023年全球固定资本形成总额为27.9万亿美元，2024年为28.6万亿美元——这些资金被投入建筑、机械、基础设施、软件和研发。本文追踪的57个经济体占这一总额的93%。三十年前，全球总额仅为7.6万亿美元，而其中最大份额发生在日本——不是中国，也不是美国。固定投资是凝结为下一个十年资本存量的流量；投资发生在哪里，产能——以及随之而来的经济杠杆——就在哪里积累。本文是我们全球投资版图系列的开篇。
每一笔被储蓄而未被储蓄者拿去投资的资金，都必然表现为另一方的借款。2024 年，美国家庭在自身投资之外储蓄了 GDP 的 3.6%，美国企业又添了 0.4%。外国投资者承接了 GDP 的 4.0%。其余部分——GDP 的 8.0%，约 2.35 万亿美元——由政府借入。这不是政策评判，而是账簿闭合的方式。本文呈现了这些账簿 66…
2020年8月，中国政府告知房地产开发商，三个数字将决定它们能否继续借钱：资产负债率低于70%，净负债率低于100%，现金高于短期债务。三条全部踩线——正如恒大那样——你的债务增速将被压至零。十六个月内，全球最大的开发商陷入违约，而这个支撑了中国增长二十年的行业，进入了一场至今已持续五年多的收缩。
2026年初，计算机和软件贡献了美国2.0个百分点GDP增长中的1.09个。扣除进口拖累后，真实贡献要小得多。标普500的定价已经为这场交接做好了准备。
2026 年 9 月,美国通胀率为 3.7%,欧元区为 3.8%;英国最新数据(8 月)为 3.1%。但这些数字都不是公众所报告的实际感受。英国民众在 8 月告诉英格兰银行,通胀率正在以 4.9% 的速度运行;欧元区家庭向欧洲央行(ECB)的消费者预期调查表示通胀率为 3.5–4.0%;而 The Quant 的五项"感受篮子"——食品杂货、外出就餐、汽油、电力、管道燃气——正以 8.6%…
那个"中国把 AI 拿去放烟花"的热传调侃，在历史、经济和战略层面全都站不住脚；Token 数据所显示的，是一道商业门槛正在被跨越，而不是一项技术正在被浪费。
两个世纪前,拿破仑在封锁期间向英国出售小麦,而不是让敌国在战争中被活活饿死——因为他想要他们的黄金。财务得分与战略结果之间的这种混淆,同样支配了美国长达30年的对华外包。
2026年3月，欧盟委员会提出了"欧洲制造"含量规则，将把电动汽车激励措施与70%的本地含量挂钩。日本汽车制造商正在整个亚洲失去市场份额。这种焦虑是结构性的。一个200年前的历史镜像表明，这种焦虑同样似曾相识——但真正重要的是差异。
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